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小米IPO前夕两创始人辞职,这三家投行操刀IPO!

2021-06-16 15:43:16


来源:ipo观察整理自上海证券报、搜狐科技、每日经济新闻转载请注明来源!

不一样的财经视角

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拟IPO如何估值(附详细方法)

爱奇艺上市了,B站上市了,国内还有哪个公司没上市,却一直被传该上市了。那一定是小米。

这些年,小米经历了“成长-衰退-逆转”的逆袭之路。从专注于智能手机到互联网电视以及智能硬件生态链建设,小米用了8年时间,从创业公司向科技独角兽的转变,小米的每一次传言上市,市场都赋予了极大的关注。

小米赴港上市的背景则是,4月24日港交所宣布,决定大致落实《上市规则修订咨询文件》的建议,将于下周一(4月30日)起接受上市申请。 港交所还规定,欲采纳AB股(同股不同权)的公司上市时,相关拟上市公司上市最低预期市值不得少于400亿港元,如果预期市值低于400亿港元,申请人在最近一个财政年度必须录得10亿港元的收益。此外,不同投票权只可以给予上市公司在上市时或者上市后的董事,且不同投票权不可超过普通股投票权的10倍,接下来的悬念是,谁是第一家?

小米IPO保荐人花落中信、高盛、摩根士丹利三家

小米上市传闻成为一场近年来全球最受瞩目的IPO,有数十家中外投行参与了这场激烈的承销商资格竞逐,目前已有高盛、摩根士丹利、瑞信和德银率先抢得入场席位。

据腾讯《一线》独家获悉,小米上市的主要投行目前已最终确定。此次负责小米赴港IPO的保荐人,中资投行为中信证券,外资保荐人为高盛和摩根士丹利。

关于中资投行中信证券的加入,与之前传闻原本为中金不一样。对小米IPO熟悉的知情人士表示,这是因为某关键人士极力推荐及要求小米的IPO保荐人中方为中信证券。

腾讯《一线》就此向中信证券董秘郑京求证,她表示,自己没有办法回答,“关于此问题只有我们的公关公司能回答”,截至发稿,暂未能联系到小米等置评。

与此同时,不同的信源》表示,当下市传小米估值超1000亿美元,称或将为今年最大IPO,可能创出2014年阿里巴巴250亿美元上市以来的最高纪录。

近年来,小米打造的生态帝国渐渐显露,各项指标均符合港交所关于同股不同权上市的规定。2010年创立,小米在8年内迅速成长,2017年手机销量超9240万台,增长74%,年收入超1000亿元。除手机外,小米将业务不断延伸,形成生态链。在生态链硬件上,2017年小米生态链企业销售收入超过200亿元;在软件与互联网服务上,小米应用商店在国内 Android 应用商店中已经跃居第四;在新零售上,相继成立了线上小米商城,线下“小米之家”等。 自成立以来,小米估值实现了爆炸式增长,从2010年的2.5亿美元,到2015年的E轮融资时450亿美元,上涨了180倍。

小米IPO迷局:究竟值多少钱?凭什么值这个钱? 


估值:雷军的2000亿美元,让我们先看看小米的估值变迁史。

1月8日,有媒体报道小米将于今年下半年IPO,雷军定调估值2000亿美元,并受到投行的认可。之后,1000亿美元的说法亦不胫而走。

2017年6月,雷军曾在办公室会晤了曾多次投资小米的世界顶级投资人尤里·米尔纳(Yuri Milner)。米尔纳曾表示,小米公司的估值还有望再翻一倍以上,达到1000亿美元。此外,一些投行对小米的估值甚至超过1000亿美元,以目前中间价测算,约为6540亿元人民币。

而此后媒体曝光小米的Pre-IPO融资推介材料则显示,小米的估值为680亿美元。如果小米今年四季度上市,则估值将在854亿至1351亿美元。

公开信息显示,2014年12月,小米完成了最后一轮融资,金额为11亿美元,当时其估值达到了450亿美元。之后的两年,随着全球智能手机市场的低迷,小米的业绩也出现了下滑。

“某种意义上,2000亿、1000亿,还是680亿美元,这些都不是定论,。”——某接近小米的资本人士对记者说。

真实的小米能否撑起梦幻的估值

自小米放出上市的风声起,其估值就成为市场的焦点,而市场的声音不外乎是:“太贵”。

对标“苹果”是小米估值的“通常算法”。按照传闻中2017年12亿美元的净利润,680亿美元的估值,意味着小米的市盈率约56倍。在业内人士看来,苹果的最新市盈率仅超过17。这个价格上市,小米无疑“太贵”了。

那么,小米究竟应该怎么估值?要弄清这个问题,就必须先客观理解小米的商业定位:优秀的多产品硬件厂商、创新的零售渠道商、垄断的互联网生态服务商、以及未来全球最大的智能硬件IOT平台商。

对于多产品线的硬件厂商与创新的零售渠道商,市场几乎没有争议,但也显示出小米利润率低、低端用户缺乏忠诚度、安卓系统致使互联网业务收入存在不确定性等诸多隐患。

有投资人认为,“小米的光环再大,也是Apple或Google的模仿者,现在曝出来的营收与估值过高,特别是市盈率数字是过高的。”

苹果目前市值为9131.7亿美元,市盈率为18.34倍。若按照相同的市盈率计算,目前拥有10亿美元利润的小米估值应在183.4亿美元左右,远低于该公司目前在私募市场的估值。即便是对标目前中国估值最高的科技公司——腾讯,其目前市盈率为63.7倍。按照相同的市盈率,小米估值也只有637亿美元。

不过按多次融资的情况来看,估值超过500亿美元,还是非常有希望的。

雷军有望成中国首富 

企查查数据显示,目前雷军为小米科技的第一大股东,股权比例为77.8022%。如果上述1000亿美元为投前估值,那么持股比例为77.8%的雷军身家将超过778亿美元(约5020亿元)成为中国首富。

据福布斯数据,目前中国首富为许家印,身家为2813.5亿元人民币。


IPO尚未成功,小米高管团队大变动 联合创始人周光平黄江吉双双离职  


小米雷军在4月27日晚间发布内部信称,任命CFO周受资为公司高级副总裁,另外联合创始人周光平和黄江吉(KK)辞去公司职务。

在小米IPO临近之前的高管调整,透露出了其中不同寻常的意味。

周受资此前在小米担任CFO职务。雷军在内部信中称,周受资于2015年7月加入公司后,以其杰出的领导能力与业务管理能力,为公司的发展做出了巨大的贡献,公司决定任命他为CFO兼高级副总裁,期待他在财务、投资和HR等方面发挥出更大的作用。

对于周光平和黄江吉两位联合创始人离职,雷军称,周光平为小米手机的研发和生产打下了重要的基础,黄江吉带领了米聊、小米云、IOT战略等多项业务的拓荒。他们为小米做出了卓越的贡献,是小米奇迹的共同缔造者。

小米公司目前有8位联合创始人,分别为雷军、黎万强、林斌、洪锋、黄江吉、周光平、刘德、王川。

周光平早期在小米负责手机硬件及BSP硬件源码团队,同时主抓小米手机链体系。当时是小米手机的核心人物。此前曾有传言称,由于周光平在小米之前曾在摩托罗拉手机 部门先后担任要职,因此在小米与商合作过程中较为强硬,直接导致小米与商之间关系的紧张。这成为小米2016年前后业绩下滑的。

2016年5月,雷军开始直接负责手机研发和硬件链的具体事务,并对手机部门人员进行了大幅度的调整优化。周光平被调整为“首席科学家”,负责手机技术前沿领域研究。2017年春节后,雷军亲自挂帅担任质量委员会主席,设立了专属质量办公室,对产品质量一抓到底。这一年也成为小米手机的逆转之年。

2017年11月,小米内部高管又进行了调整。总裁林斌兼任手机部总经理。林斌之前负责的小米网改名销售与服务部,任命汪凌鸣为公司副总裁兼销售与服务部总经理。黎万强被任命为品牌战略官,专注公司品牌建设,黎万强同时还出任顺为资本投资合伙人,强化小米和顺为在投资领域的协同。

同时,任命洪锋、刘德、王川和祁燕为公司高级副总裁。智能产品部并入生态链部,任命唐沐为生态链部门副总裁。

在其他创始人都有重要调整时,黄江吉和周光平两位联合创始人在这次调整中并没有变化。

去年11月的这次高管调整,似乎已经为黄江吉和周光平的离职埋下了伏笔。

对于黄江吉的离职,小米内部部分人也表达了不理解。搜狐科技注意到,2016年后,小米组建了“小米探索实验室”,黄江吉与唐沐成为这个实验室的负责人。唐沐之后多次出现在对外的场合,而黄江吉在2015年后则很少对外露面。

在谈到从小米离职时,黄江吉在朋友圈称,“有缘分和大家一起创办小米,永远是我人生最最自豪的事情。”

对于黄江吉的去向,一直是小米众多粉丝关注的焦点。从去年8月22日微博禁声后一度被怀疑从小米离职,到去年11月28日loT发布会发声打消粉丝顾虑,再到4月27日雷军内部信正式宣布离开,在这短短的几个月中粉丝对黄江吉的挽留之声从未间断过。雷军在任命林斌和黎万强为高级副总裁时都对其之前所做的工作给予了肯定和感谢,唯独在任命黄江吉为战略副总裁时邮件里没有一丝肯定和感谢的意思,这多少也让人能看出点什么。虽然在4月27日的邮件中雷军感谢黄江吉与周光平的付出与奉献,但我想只要有过离职经历的人一定都能懂得。

不过相信黄江吉对8年前那个春天做的决定肯定不会感到后悔,参与创办小米让他名声大振,身价暴涨。后悔的应该是自己没有在小米做出顺风顺水的业务,最终导致自己边缘化而离开。

经过了周受资的升职和黄江吉、周光平的离职,小米离IPO越来越近了。就在两天前,小米在武汉宣布未来硬件综合净利率永远不超5%,与其说这是小米对用户的承诺,还不如说这是雷军对小米管理层的承诺更为贴切。

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值班编辑:黄  稀

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