导读：去年被大众津津乐道的商爱侣健康科技股份有限公司（以下简称“爱侣健康”）正式新三板了。国内市场曾被传不仅有百亿规模，更具暴利，到底是不是这么回事呢？易三板分析员通过分析爱侣健康带您来看一看。
吴伟家族两代人的情趣生意
《》一直拿亚当和夏娃的故事警示大众。不过，愉悦的两性生活在古今中外都是备受追捧。市场是一个风向标，有需求就有供给，何况是刚需呢？
2015年12月31日，爱侣健康挂牌新三板，这个以研发、生产销售健慰器等生殖健康产品的企业有啥看点呢？
图 1 爱侣健康的主营业务及产品
（资料来源：全国中小企业股份转让系统）
爱侣健康的主营产品分为男女健慰器和私密护理产品，前者的代表性产品包括真人倒模及硅胶振东棒系列，后者主要包括情趣香水、人体润滑剂。
爱侣健康最大的股东是自然人吴伟，直接持有34.62%的股份，合计间接持有43.83%的股份。据报道，“儿子啊，这个公司我就交给你，你要它发发扬光大。”这是2000年吴振望对31岁的吴伟的嘱托。
这个温州吴氏家族进入行业是在1994年，在个性思潮尚未萌发出来额度时代，可知有多难。目前情趣产业发展也是道路曲折。
远销海外，还是欧美需求量大？
男女健慰器产品在2015年1-5月、2014年、2013年占总销售收入的87.82%、87.97%、84.80%，其由公司所在地长兴自行生产；香水等私密护理产品由美国子公司WSM生产和销售。目前，公司产品以外销为主，最近两年公司前五大客户主要包括Groupon Goods,Inc、XR,LLC、Green Web SHIBARI、East Coast News Corp、Eldorado Trading Company、Williams Trading Company等6家公司。其中，报告期内，公司对前 5 大客户合计销售金额分别为 2,877.39 万元、 4,097.86万元和 1,314.37 万元，分别占当期销售总额的 28.39%、 32.42%和 26.81%。这么多英文字母，这些大客户又是干什么的呢？
举例来瞧瞧，Groupon是一家非常大的团购电商平台，已在纳斯达克上市；Green Web、Eldorado Trading Company和Williams Trading Company是专门销售的电商平台。看来比起中国市场，也许还是欧美的需求比较大。
毛利率43%以上，连年遭亏损
从大客户上来看，业务重点不在国内，那么是否又如传说中的能获暴利呢？以下是爱侣健康近年的营收及盈利，如图2所示。
图 2 爱侣健康的营收及盈利
（资料来源：全国中小企业股份转让系统）
根据图1，爱侣健康在2015年1-5月、2014年、2013年的营业收入分别为4905.19万元、12637.32万元、10135.59万元，而对应时期的净利润却为-1136.94万元、-2972.28万元、7321.43万元。易三板分析员还注意到，爱侣健康对应时期的毛利率是46.41%、51.27%、43.94%，那么有为何亏损呢？根据该公司主办券商的挂牌推荐报告指出，爱侣健康近年处于转型之中，自有品牌研发、并购及全球资源整合，如建立国内生产基地、以WSM为国际销售平台、以B2C为内销平台业务布局、购买TOPCOSALES,LURE,CYBERSKIN,CLIMAX品牌等，公司近年的转型及并购扩大产能规模等投入较多，而短期内又不能收回成本。
该公司的产品以外销为主，其实是有风险的。2014年公司海外业务受汇率影响造成汇兑损失79.69万元。
爱侣健康的主要竞争对手
目前，情趣产品的行业竞争较大，爱侣健康的主要竞争对手如下：
图3 情趣产业的生产、销售格局
（资料来源：全国中小企业股份转让系统）
爱侣健康公司在国内业务上虽然起步早，竞争对手也多。对情趣行业而言，融资难也是一大问题。目前，2014年以来春水堂A轮、B轮合计融资达1亿元，他趣网获得5000万融资等。品牌方面，辽宁百乐公司的百乐、派蒂菈已经在国际上获得较好认可；国际上著名情趣产品Lelo, Wevibe, Fleshlight等定位高端市场较为稳定。爱侣健康已经获得深创投3亿人民币融资。
情趣行业：成人之美，没有阳光
情趣行业是个刚需，并不代表这个行业兴旺发达。
根据新浪科技报道，目前中国性用品行业的年销售额大约数百亿（有资料称为1000亿元），其中避孕套类占三分之一。国内有500家生产企业及20万家线上线下零售店。由于消费习惯等原因，国内的销售以网络为主，如图4.
图4 2015年-2017年中国成人消费规模预测
（资料来源：易观国际等）
普通人看来，市场规模大，研发、销售后等着捞金，其实不然。北京春水堂商业连锁有限公司总经理蔺德刚曾经写过一本《成人之美》的书，性社会学家方刚在该书序言中写道：“和德刚的交流中，他有一段话令我一直印象深刻。他说，自己从事性用品销售这行当后，心中多年看不到阳光。一层是对自己的行业不在阳光中，不好意思对别人说；另一层，是觉得自己的行业没有前途，看不到赚钱的阳光。”
春天何在？
针对情趣行业现有的情势，易三板认为相关企业有必要在市场中做好定位，把业务做好：一是依托“互联网+”。情趣行业的销售非常适合线上销售，电商销售是趋势。二是行业需要整合无论是研发、还是销售端，淘汰低端产品是必然。三是规范化企业治理。目前爱侣健康已经挂牌新三板，有消息表明春水堂也在申请挂牌。这对企业做大做强、融资等都是关键。四是培育品牌。随着人们生活水平的提升，对产品的质量有了很大不同。
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